新疆上市公司融资行为的实证研究
来源:本站原创    发布日期:2019-02-03 19:51    

[]本文通过实证研究方法分析了新疆上市公司融资行为的现状。通过对比分析,分析了新疆上市公司融资行为偏好的原因,提出了优化新疆上市公司融资结构的措施。

[关键词]新疆上市公司;融资行为;措施

新疆上市公司融资行为的现状

(1)数据准备

采用描述性统计方法分析新疆上市公司资金来源的总体情况和融资方式的选择。

1.样本选择和数据来源新疆公司于2001年至2006年在上海深圳证券交易所、上市,为了保证结论的科学性,不包括公司的数据。融资方式的具体组成如下表所示。

其中,新疆上市公司的信贷融资主要是银行贷款,而债券融资比例很小。因此,我们忽视信贷融资,将银行贷款视为债务融资。

2,分析程序计算每年融资方式的融资总额,通过计算各融资方式的资金来源总量比例,分析上市公司的融资趋势和融资顺序。

(二)新疆上市公司整体融资行为的实证分析

新疆上市公司的融资行为具有以下特点

1.外部融资强劲,内部融资薄弱

新疆上市公司内部融资比例低于10%,维持较低水平。新疆上市公司表现出较强的外部融资和较弱的内生融资特征,这与Meyers和Myersmajluf的Peckingorder理论不一致,Meyers和Maylov认为,融资的顺序应首先是内部融资,然后是外部融资。 (资料来源根据新疆上市公司年报编制)

新疆上市公司的融资结构见表1。

2.股权融资高于债务融资

从表1可以看出,2001年至2006年,新疆上市公司股权融资比例一直保持在较高水平,股权融资比例每年保持在50%以上。新疆上市公司债务融资比例一直保持不变。在30%到40%之间。股权融资长期以来一直高于债务融资,显示出强大的股权融资偏好。

3,债务融资比例不合理(来源根据新疆上市公司年报编制)

见表2:新疆上市公司短期负债与杏耀娱乐平台负债总额(%)的比率。

该公司的债务融资包括长期负债和短期负债。从长远来看,公司将采取长期负债。从表2可以看出,新疆上市公司的短期负债率非常高。从2001年到2006年,短期债务比率一直保持在70%以上(2002年除外)。这种责任结构将对上市公司造成巨大损害。流动性压力不利于公司的正常运作。综上所述,新疆上市公司融资行为的特征不仅与发达国家的融资行为不同,而且与Meyers和Mayerluf的优势融资理论不一致。

新疆上市公司融资行为偏好的原因、

(1)不合理的股权结构使公司的主要股东更倾向于股权融资

由于历史原因,目前新疆上市公司股票分为两部分:流通股和非流通股。其中,非流通股不能在市场上自由转让,从而形成“同等价格,不同股份,不同股份,、股份。不同利益的市场体系和结构显示出股权分割的特征。”来源是根据新疆上市公司的报表编制)

新疆上市公司融资行为的实证研究

从表3可以看出,截至2004年12月31日,新疆上市公司流通股比例占总股本的38.88%,非流通股占比为61.12%,非流通股比例为 - 国有股和国有法人股的流通股。接近50%。

(二)资本市场的缺陷使债券融资停滞不前

相对于蓬勃发展的股市,中国企业债券市场的发展仍然不发达。仍有小规模的、品种和单一的、利率不灵活性。这也缩小了企业的融资渠道,影响了上市公司的融资方式。它影响了债务融资的公司治理效应。由于种种原因,新疆上市公司发行的公司债券很少,“冷热债务”现象十分突出。这种情况有两个原因:债券发行的繁琐条件和程序以及缺乏政府干预使上市公司缺乏发行债券的权力。其次,由于中国公司债券的安全性较差,、盈利能力较低,流动性较弱。原因是投资者对公司债券的市场评估价值较低,对债券投资的需求较弱,他们已经避免了这一点。

(三)不完善的公司治杏耀注册理结构使管理层产生了不利的选择

新疆上市公司融资行为的实证研究

上市公司股东对优化上市公司的融资行为至关重要,但新疆的实际情况并不理想。由于缺乏上市公司所有者,主导上市公司股权结构的国有股东并不真正关心公司价值的最大化,显然缺乏监督公司的激励机制。与此同时,公司缺乏股东监督导致上市。公司管理者的约束机制并不完善,使“内部控制”成为上市公司配电的突出特征。

三项、措施优化新疆上市公司融资结构

(1)建立和完善管理者的选拔和就业以及内部激励

目前,新疆许多上市公司仍然采用管理人员的行政委任制度,但对于公司的长远发展,应逐步摆脱传统的行政委任制度,积极培育管理市场。现阶段,新疆上市公司经理的工资主要是基于现金激励,总薪水不高。从短期来看,管理者的现金收入不可能大大提高。为了更好地反映管理者的贡献,调动他们的工作积极性,有必要尽快建立一个动态的、长期激励机制。一方面,适当降低现金薪酬中的固定收益金额,相应地引入风险收益,这与企业当前的经营业绩挂钩,增加了管理者的紧迫感和危机感;另一方面,积极推动激励管理者持股并激励他们。努力工作,让公司成长。(二)完善上市公司退市破产制度

证券市场资源优化配置的关键是要充分发挥优胜劣汰的市场机制。上市公司不仅通过不断推进,而且退却,优化上市公司的结构,从而发挥资源配置的作用,同时发挥市场对经营者的外部约束作用,使他们可以改善管理并降低代理成本。 。

(3)加强公司债券市场的发展

为了大力发展公司债券市场,国家应通过改革公司债券发行方式、,逐步实施债券定价市场定价措施,逐步推进公司债券发行和流通市场的发展,充分利用公司债券的发行。筹集资金的方式提供有利条件,从而增加企业使用企业债券融资的积极性。

(4)必须从概念上注意内部融资

内生融资的资金来自企业内部。他们不需要支付利息或股息,也不会减少企业的现金流。成本远低于外部融资。因此,它应该是企业的首选融资方式。由于新疆上市公司内生融资比例不到10%,生存和发展的能力很低。为了改变这种不合理的情况,新疆上市公司的管理必须从根本上改变融资观念,充分认识内生融资的重要性。只有充分利用内生融资,才能增强新疆上市公司的活力,扩大企业发展空间。 。

(五)增强企业的经济效益是内部融资资金的保障

企业内部融资的来源是企业不断创造利润。目前,新疆上市公司处于一定的困境,但新疆上市公司面临着良好的发展机遇,只有充分利用国家西部大开发的优惠政策。、依靠新疆的资源优势。、依靠新疆上市公司良好的质感,抓住机遇。加快发展,努力提高业务运营效率,将“被动输血”转变为“主动造血”,为内生融资提供财务保障。 ●

【参考资料】

[1]卢福才。企业融资效率分析。北京:经济管理出版社,2001。

[2]万杰秋。企业融资结构研究。复旦大学出版社,2001,(8)。

[3]吴小秋。中国上市公司资本结构与公司治理。中国人民大学出版社,2003。