论住房抵押贷款证券化对货币政策的影响及对策
来源:本站原创    发布日期:2019-01-27 15:09    

论住房抵押贷款证券化对货币政策的影响及对策

抵押证券化(MBS)本质上是一种利率衍生证券,起源于1968年的美国。抵押证券化(MBS)是指商业银行抵押的期限。利率和还款方法重组债权人的权利,建立一系列抵押资产池或资产组合,然后将资产出售给政府担保的专门机构(SPV)。特殊目的机构根据住房抵押资产向投资者发行和出售证券。住房证券化实现了索赔的划分。金融机构可以通过实际出售抵押贷款提前收回贷款,然后发放新的贷款,大大提高了资金的流动性和效率。降低交易成本。但是,解决该问题还存在许多问题和对策。

(1)流动性增加

抵押贷款证券化的过程是指通过结构将非流动债券同时包含在流通证券中并在一级市场上出售证券来实现流动性的过程。在此过程中,商业银行等抵押贷款机构将其抵押贷款索赔转售给SPV、SPV等,并根据政府担保发行证券。通过出售证券以满足商业银行等金融机构的抵押索赔,商业银行等金融机构可以提前收回长期贷款,从而增加抵押贷款机构的流动性。

在抵押贷款证券化的发展过程中,流动性的增加将导致内生流动性的扩大。抵押贷款机构通过证券化增加资产的流动性,而证券化链中的机构投资者,如投资银行,将证券化产品用作证券化或多重证券化的基本资产,从而导致流动性增加。 。它被称为内生流动性扩张的原因是因为流动性的增加不同于抵押贷款,后者将金融市场与实际产业联系起来。这种流动性扩张是在金融市场机制中实现的。的。然而,这并不意味着内生流动性的扩张与资产价格的变化无关。相反,流动性的增加取决于房地产价格的上涨。换句话说,如果房地产的整体价格上涨,证券化抵押产品的收益率增加,交易需求增加,市场交易活跃,内生流动性增加。相反,如果房地产市场整体价格出现逆转,抵押贷款证券化产品的收益率下降,风险增加,交易需求下降,证券化相关资产价值下降,投资者可以兑现以避免亏损。减少资金供应,减少资产交易;内部流动性突然下降,甚至出现流动性危机。

(2)风险转移功能

抵押贷款证券化的风险转移功能意味着商业银行和其他抵押贷款机构通过向SPV出售抵押贷款将借款人的信用风险转移给SPV。这些资产与资产负债表隔离。为了达到隔离信用风险的目的。然后,SPV以抵押债务为基础向投资者发行证券,然后将其信用风险转移给许多投资者,实现风险的多样化。房地产抵押贷款索赔的真实销售是风险转移职能发挥作用的重要条件之一。它是商业银行和其他抵押贷款机构转让抵押贷款的所有权。只有当借款人的信用风险从商业银行转移到SPV时,商业银行才能将抵押贷款与其资产负债表分开并隔离风险。(一)扩大货币政策的有效性

抵押贷款证券化使商业银行和其他抵押贷款机构能够提前退款并出售新的房地产抵押贷款,从而增加商业银行的流动性。如果整个房地产市场发展良好,抵押贷款证券化产品的资产价值将增加,二级市场的需求将会强劲,抵押贷款证券化分销链可以延长。银行可以根据实际情况继续实施MBS并改善流动性。并导致内源流动性增加。如果中央银行根据当前的经济形势实施宽松的货币政策,根据货币传导渠道,利率将下降,这将有利于房地产市场,并可能导致房地产市场的整体价格上涨。反过来,与信贷资产相关的证券收益率增加,抵押贷款证券化数量增加,流动性进一步增加。与此同时,整个市场的货币供应量随着流动性的增加而增加,利率进一步下降,并继续刺激消费、投资和经济总量,即流动性增加扩大了货币政策的作用。相反,如果央行采用紧缩的货币政策工具,可能会导致整体房地产价格下跌,从而降低与信贷资产相关的证券产品的回报,甚至导致流动性危机。也就是说,紧缩货币政策的效果通过对房地产经济的影响延伸到证券市场,而对证券市场的影响则是对房地产市场的反应,从而扩大了收紧货币政策的效果。

论住房抵押贷款证券化对货币政策的影响及对策

(2)货币政策可能被绑架

一方面,当抵押贷款证券化导致流动性增加和内生流动性扩大时,货币政策对实体经济的影响就会增加。这意味着货币和信贷渠道的紧缩货币政策可能会影响房地产价格,并可能导致房地产市场的逆转。在这种情况下,为了避免信用风险的爆发,投资者将减少资金供应并积极实现。如果资本市场运行可能导致流动性危机,证券市场的流动性危机将进一步加剧房地产价格的下跌,甚至带来经济危机。因此,当中央银行的金融管理局采取紧缩货币政策时,在避免这种危机的基础上采取紧缩货币政策可能是审慎的。

另一方面,当抵押贷款证券化导致商业银行等抵押贷款机构转移风险时,宽松的货币政策可能导致系统性风险的积累。宽松的货币政策、增加货币供应量和降低利率将优于房地产,这将导致房地产市场在经济扩张的情况下价格上涨。从房地产业和证券业共同提高房地产市场的投资回报。在放松管制的情况下,抵押贷款机构将努力发行更多抵押贷款,然后将其出售以转移信贷风险并从中获利;当一个机构将抵押贷款打包到证券中以便出售给投资者时,信用风险将从专门的目的机构转移到分散的投资者。相反,只要房地产市场价格上涨,原先购买MBS的投资银行就可以在资产的基础上进行证券化和卖出两次或两次以上,从而实现利润和转移信用风险。这一过程的衍生已经形成了一个巨大的信用链。由于基本资产是抵押贷款,证券化产品的价格与房地产价格相同,质量相同,导致转移过程中风险放大。价格泡沫的出现促进了制度风险的积累。货币政策收紧后,价格泡沫破灭,前期累积的系统性风险将转化为亏损。投资者和担保机构将无法承受这一损失并引发金融危机。这样,当央行货币当局实施宽松的货币政策来规范房地产市场时,后续的货币政策变化可能导致金融体系不稳定,导致政策执行犹豫不决。(1)建立和完善风险防范机制

在住房抵押贷款的一级市场中,应建立和完善风险防范机制,依法禁止二级证券化,抑制内生流动性的无限扩张。二级或多级证券将不可避免地导致内部流动性的扩大。当商业银行热衷于发行抵押贷款时,投资机构热衷于开展二级证券,这将导致流动性过剩进入市场并支持抵押贷款。证券产品制造业的资产价格泡沫。因此,在实施抵押贷款证券化时,一方面要加强风险防控,建立权威抵押评级机构,规范抵押贷款统一管理,包括贷款程序、抵押合同、财产评估报告。贷款条件、信用评级和其他内容为抵押贷款管理。另一方面,有必要立法禁止次级抵押贷款证券,遏制内生流动性的无限扩张,并防止内部流动性扩张引起的流动性危机。