论股权分置改革对中国证券市场的影响
来源:本站原创    发布日期:2019-06-27 10:56    

[]股权分割是一种阻碍证券市场健康发展的综合症。股权分置改革不仅有利于改善上市公司的治理结构。、公共投资者,特别是中小投资者的利益,保护了、资本市场的健康发展,但同时也会对中国证券市场产生短期负面影响。措施积极回应。

[关键词]股权分割证券市场上市公司

分拆股权是一种阻碍证券市场健康发展的综合症。中国股票市场股票分割制度的出现和存在具有历史必然性。然而,随着中国股市的市场化和国际化,股权分置问题日益成为中国股市深度发展的主要制约因素。股权分置改革是中国股票市场建立以来最重要,最深刻的制度调整和变革。

、股权分置改革对中国证券市场的有利影响

从理论上看,中国股市股权分割的解决必然会对中国股市系统、规则、的市场环境和投资理念带来一系列积极影响。

(1)股权分置改革有助于改善上市公司治理结构

中国处于一个具有鲜明特色的转型经济中。转型经济的基本特征是企业的所有制结构尚未达到完全或稳定的状态,但正处于定义和调整的过程中,发展方向是市场化的。转型过程也是改善治理机制的过程。因此,解决股权分置问题不仅是解决市场问题的有效途径,也是解决公司治理问题的重要前提,为上市公司改善公司治理结构提供了基本的制度保障。

1.董事会:治理模式更合理

在中国,由于非流通股不可自由转让,大股东和、小流通股股东利益不一致,高度集中的股权导致控股股东损害了公司治理的、少数股东利益。股权分置改革后,由于股权可以自由流动,非流通股股东的改革将通过发送股票、来支付代价,这将降低大股东的持股比例。与此同时,法人、机构投资者和外国投资者逐渐增加上市公司。参与和持股比例的增加将改变“一大股”的格局,在多个大股东之间形成平衡,从而改善股权结构,形成合理的董事会结构,增加内部股东的约束和监督管理。改善公司治理。

2.主要股东:加强治理举措

在股权分割的情况下,大股东持有的股权不可交易,导致大股东无法从股价上涨中受益。当然,股价的下跌不会对其造成任何损失。但我们应该记住的是,如果大股东不能从股票市场获得资本收益而不能通过泄露股息来赚取利润(因为股息是对所有股东的利益),那么主要股东股东将寻求其他途径为自己寻求利益。因此,可以说股权分置改革,实现上市公司股份的全流通,为大股东提供了充分的利益,在一定程度上,大股东确实可以主动改善公司治理。3.管理层面:股权激励机制是理所当然的

股权分置改革完成后,上市公司非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致。管理层和股东有共同的公司治理目标,并可以实施真正的股票期权激励机制。在已经进行股权分置改革的上市公司中,一些主要股东明确表示,通过股权分置改革,建立股权激励机制的条件将会成熟,从而实现管理层股权激励计划。有信心。以前,反对股权激励的想法是,中国的资本市场不成熟,制度不健全,监管不成熟,现行法规和其他问题即将得到解决。随着股权交易改革的继续,股权激励的建立将是不可避免的。 。

4,监事会:进一步加强监督职能

监事会在中国公司治理制度中监督职能弱化的根本原因在于公司治理的过渡性质,即从“行政公司治理”向“经济公司治理”的转变。股权分置改革解决了流动性问题,为公司控制权转移和股权集中结算提供了市场和基础。另外,为了解决监管者执行监督职责的积极性不足的问题,可以考虑实施类似管理者的监管激励,其原则与管理者的原则类似。因此,股权分置改革进一步增强了监事会的监督职能。

(2)股权分置改革有利于保护公众投资者,特别是中小投资者的利益。

消除股权交易后,原有两类股东的不一致甚至矛盾地导致的许多非流通股股东的变异行为将失去其存在的制度基础。因此,这些行为将大大减少,市场运作将更加标准化。各类股东,特别是大股东,将更加关注公司利润的提升。、财务指标改善、业务绩效增长,将更加关注和监督运营商的业务行为,并及时决策机构使业务发展对公司有利。投资决策有助于提高公司运营和决策的效率,改善公司业绩,并有助于提高整体上市公司的质量。

(三)股权分置改革有利于中国资本市场的健康发展

1.市场投资理念将发生重大变化,股票投资价值将得到改善。

在股权分割的情况下,由于投资者的流通量和单一利润渠道较小,股票价格更容易受到投机和政策的影响,不能有效反映实体经济的运行情况。这两者经常不一致甚至偏离。破天。股票市场的“泡沫市场”和“政策市场”是严重的。在这种情况下,诸如“价值投资”之类的投资理念难以渗透。股改后,实体经济对市场预期和股市价值的影响将逐步增加。因此,市场越来越多地采用“价值投资”、“以市场为导向”等投资理念。此外,股改的发展也带来了市场运作的积极变化。在股改中,随着非流通股股东对流通股股东的补偿标准实施平均每10股转增3股,股权发行的“粉碎”效果得到了合理的回报。整体股价水平。改革后,市场整体市盈率大幅下降,约为14-16倍,有助于增加现有股票的投资价值。此外,股票市场运作的调控和市场前景的逐步明确将促进股改所带来的上市公司治理水平的提高。这些已经在市场的实际运作中得到验证。

论股权分置改革对中国证券市场的影响

2,完善资本市场的投融资功能。

在股权分置的情况下,资本市场的投融资功能受到严重扭曲。由于非流通股和流通股拥有不同的权利和不同的权利,两类股东的收入功能不同。对于非流通股东来说,他们的主要收入来自流通股股东的高溢价问题,收入几乎为零风险和零成本。因此,中国的上市公司绝对偏好外部股权融资、。 “排队上市”、继续发行额外的股票和其他奇怪的现象。对于流通股东来说,由于他们很少从公司获得股息,他们的收入主要取决于二级市场的差异,再加上股市的小流通,导致股市股价高且严重气泡。 。股权交易改革将从根本上消除两只股票之间的差异,实现两只股票的“相同份额和相同价格”,这将使两类股东拥有共同利益平台和收益功能,即,共同关注。公司的经营状况,股利分配和公司业绩良好带来的二级市场收入,将大大消除上述投融资功能的扭曲,从而恢复资本市场的正常投融资功能。

股改后,优质企业回归股份,中国证券市场将有更多的投资价值

根据股改方式,股改公司的市值超过总市值的95%,中国证券市场将恢复其融资功能。没有新股融资的证券市场是一个没有活力的市场。就像中国的B股市场一样,它多年来一直暂停其融资功能,导致B股市场多年来继续下跌。随着第一单ipo-Zhonggong国际上市、筹集20亿市值中国银行顺利落地、大秦铁路、国航、工商银行、兴业银行、中国海洋石油等大型企业,无论是首次发行或回归股份,在中国A股市场上具有投资价值的公司将越来越多。大量优质企业将上市,市场将发挥“好钱驱逐不良资金”的作用,淘汰大量劣质上市公司,提高上市公司质量。 ,使我们的证券市场有更多的投资价值。(4)股权分置改革逐步使中国股市作为中国国民经济的晴雨表逐渐显现出来

股票市场的主要功能是全面反映国民经济的总体趋势。然而,在股票交易期间,这一功能被扭曲,中国经济发展迅速,但股市一直是熊市。股改后,预计将形成正常的牛市。股市开始真实地反映中国宏观经济的运行,反映了企业和行业的现状,反映了政府宏观经济政策的变化以及国际政治经济环境的变化。大多数投资者可以根据股票市场的变化来判断宏观经济形态,选择可以投资的行业和企业,或者将其作为投资决策的依据。

、股权交易改革对中国证券市场短期性质的负面影响

股权分置改革基于证券市场本身的制度建设和功能完善,在纠正制度缺陷的基础上,恢复证券市场的价格发现功能,重塑上市公司治理的共同利益。这也是上市公司和公众投资者的根本利益。但是,股权交易改革也是一把双刃剑,这将导致股市大幅扩张,从而导致内幕交易盛行,监管难度加大。